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工程機械行業:底部或將探明,未來同比有望改善

發布時間:2012.04.27 新聞來源:邢臺市博亞機械設備制造有限公司 瀏覽次數:
   4月份工程機械板塊走勢與大盤基本同步。4月份,工程機械板塊上漲5.1%,同期上證綜指上漲4.7%,滬深300指數上漲2.9%,符合我們上月的判斷。我們認為4月工程機械板塊走勢主要基于:3月工程機械同比數據同比基本見底,隨著政策預期的改善,市場情緒有所好轉。
    一季度銷量同比見低。2012年一季度,工程機械銷量同比大幅下滑,挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機的銷量同比下滑40%、27%、45%、31%和48%,預計3月份將是行業同比增長的階段性低點。
    出口市場繼續保持高速增長。一季度挖掘機、裝載機、推土機和壓路機的出口增速分別高達82.6%、38.3%、34.6%和8.3%,與國內銷售持續低迷形成鮮明對比。一季度出口量占總銷量的比重持續提升,出口市場未來有望成為工程機械行業的增長動力之一。
    龍頭企業表現好于行業整體。一季度三一、中聯的銷量與去年同期基本持平,主要是來自于混凝土機械的貢獻,三一的挖掘機同比下滑12%,表現遠遠好于行業整體水平。
    二季度行業銷售數據同比有望改善。從微觀層面的調研情況來看,由于競爭日益激烈,4月上半月的銷售情況尚未出現明顯的好轉。由于去年5月工程機械銷售數據大幅下滑,5月同比的變化將會出現改善。隨著宏觀政策面微調概率增大,以鐵路、水利為代表的基建投資增加,二季度同比數據改善是大概率事件。
    投資建議:維持“增持”評級。目前板塊PE為10.99倍,整體PB為2.8倍,仍處于底部,市場對政策放松的預期,有利于行業估值的穩定。投資者未來需要重點關注需求能否超預期的可能性。維持行業“增持”的投資評級,建議關注行業龍頭:中聯重科、三一重工、徐工、柳工、恒立油缸。
    風險提示:1、經濟下行程度超過預期;2、行業應收款項大幅上升。


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